迪士尼彩乐园可靠吗 【债市看点】本周商场或仍在震撼行情中

中枢不雅点：

本周利率大幅震撼，债市或仍在回调经由中。全周莫得较多基本面数据影响，商场变化受到外传的影响较大，虽跌幅相较前几周出现了缓解，但下降逻辑（经济成色不细目性+资金面收紧+负carry状态尚未贬责+抄底资金尚未出现）尚未冲突。

刻下出现极少顺风踪影，然则或不及以带来彰着影响：好意思国出现衰竭往返，在此配景下，汇率压力有望减小；基金久期迟缓趋于裁减，往返拥堵度迟缓下降；bondswap利差收复上行。

后续暖和：（1）硬数据（1~2月事济数据）的公布，是否能细目经济成色，以及扭转计策预期。（2）财政资金投放能否阻挡裁减银行欠债端压力。

一、主要数据与事件

1、2月中国PMI数据

2025年3月1日，中国统计局公布2月PMI数据，当月值50.2，前值49.1。

点评：

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（1）数据好转或主因春节效应影响。由于走出春节月份，PMI重回彭胀区间，与往年的春节效应影响幅度比较处于闲居区间。

（2）结构上数据出现全面好转。内需（订单、采购）、外需（入口、出口订单）、价钱（主要原材料购进价钱、出厂价钱）均有所走强。

2、好意思国多项数据走弱

昔日一周，好意思国出现多项软意见数据的走弱，包括：（1）2月无间商协会糜掷者信心指数、密歇根大学糜掷者信心指数大幅走弱；（2）亚特兰大联储将GDPNow数据下修至负数；（3）markit服务业PMI初值49.7低于预期53。

点评：

（1）把柄商场往返数据，好意思国经济走弱预期有所加多。花旗好意思国经济不测指数、10Y好意思债利率均出现了捏续下行，联邦基金期货对改日24个月的降息预期也随之而出现下调。

（2）衰竭往返或能有所捏续。刻下的衰竭往返配景唯有软意见数据的公布，而下一个需要暖和的硬意见为周五所公布的好意思国非农做事数据，有计划到特朗普上台之后进行了犯科外侨的驱散，以及扩充了联邦政府的裁人谋略，该数据的下行风险或较大。此外，有计划到好意思国住户的钞票效应能否保管，还需暖和好意思股的下行捏续性。

二、商场领路

（一）债券商场

利率大幅震撼，迪士尼国际彩乐园美女仍旧在回调经由中。

2月24日（周一），短端长端均出现彰着回调。

2月25日（周二），长端出现下行。午后A股转跌，王一鸣提到2月CPI会有阻挡回落，商场预期央行可能暖和银行欠债端，利率下行。

2月26日（周三），震撼。

2月27日（周四），大行群众纪要透露央行专诚保管资金面紧均衡，利率出现彰着上行。

2月28日（周五），股市走弱，利率出现回暖。

图1：利率商场领路

图2：信用商场领路

三、转债商场

（一）商场领路

本盘活债平价指数下降1.03%，转债指数下降0.89%，报收430。作风方面，小盘与创业板跌幅更大。

周四周五，汽车、电子、狡计机、通讯等前期上升幅度较大的行业出现了彰着回调，成为全周跌幅较大的行业；除银行行业的扛跌性收复之外，全周抱有涨幅的行业则为电力设置及新动力（0.53%）、食物饮料（0.23%）、商贸零卖（0.11%）、石油石化（0.36%）、钢铁（0.91%）、交通运载（0.46%）。

四、本周暖和

1、3.5（周三），两会

2、3.7（周五），好意思国2月做事数据

数据源头wind，浙商基金，收尾2025年02月28日

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