迪士尼彩乐园骗我钱 西南证券: 予以东鹏饮料买入评级
西南证券股份有限公司朱会振,杜雨聪近期对东鹏饮料进行相关并发布了相关报告《2024年年报点评：全年高增收官，扬帆起航正那时》，予以东鹏饮料买入评级。
东鹏饮料(605499)
投资要点
快船本想着从费城弄来塔克，让他在四号位发挥作用，因为感觉他应该还有点本事。哪知道塔克是真不行了，状态差得要命。之前快船没法把塔克交易出去，就是因为不想搭上首轮选秀权。不过现在快船愿意出首轮了，可能是哈登这赛季太猛，把管理层打动了。要知道，就算没伦纳德，快船也是季后赛的强队，等伦纳德伤好了回来，那肯定是要搞出点动静的。
事件：公司发布2024年年报，24年全年罢了总营收158.4亿元，同比+40.6%；归母净利润33.3亿元，同比+63.1%；扣非归母净利润32.6亿元，同比+74.5%。单Q4营收32.8亿元，同比+25.1%；归母净利润6.2亿元，同比+61.2%；扣非归母净利6.0亿元，同比+63.0%。2024年公司事迹合适预期，公司拟港股上市，出海业务有望助力中历久逾额收益的罢了。
大单品高增奠基，电解质水构筑第二弧线。分品类看，24年能量饮料、电解质饮料、其他饮料营收133.0亿元（+28.5%）、15.0亿元（+280.4%）、10.2亿元（+103.2%）。主业提速增长主要源于500ml大东鹏孝顺增量，渠说念和营销同步发力罢了能量饮料市集份额的进一步栽植。电解质饮料凯旋将消耗场景从传统"困累"场景蔓延至解析补水的"汗点"场景，凭借高性价比快速增长。其他饮料收入占比同比栽植2.0pp至6.5%，其中多喝多润、鸡尾酒等家具终局动销有所提速，现在公司已初步构建起“双引擎+多品类”的多元化家具矩阵。
世界化布局凯旋鼓舞，单店卖力握续栽植。分区域看，24年广东、世界其他区域、线上、重客过甚他永别罢了营收43.6亿元（+15.9%）、90.1亿元（+49.6%）、4.5亿元（+117.0%）、17.4亿元（+57.6%）。其中，华东/华中/广西/西南/华北同增45.1%/48.2%/17.4%/54.7%/83.8%。一方面，迪士尼彩乐园简介在传统强势的广东不竭实行全渠说念精耕、拓宽消耗群体，在薄弱地区要点投放资源，减少地区之间的回击衡，保握安谧增长。另一方面，加强开采外埠市集终局网点，栽植家具的举座铺市率与笼罩广度。24年世界终局网点数增长50万至近400万家，罢了进一步下千里，公司恒久坚握将冰柜及终局高势能枚举作念到极致。同期24年经销商结构大幅优化，平均单体限制同比栽植31%。
资本、用度下落共振，净利率创历史新高。1、受益于包材、白砂糖原材料资本回落及全品类放量带来的盈利改善，24年毛利率同比+1.74pp至44.8%，其中能量饮料/电解质水/其他饮料毛利率永别+2.9/+3.3/+13.3pp至48.3%/29.7%/22.3%。2、限制效应下用度摊薄，销售用度率-0.4pp至16.9%，责罚用度率-0.6pp至2.7%，财务用度率-1.2pp至-1.2%，轮廓导致公司净利率栽植2.9pp至21.0%。3、24年公司销售商品提供劳务收到的现款为204.3亿元，同比+47.0%。其中24Q4为64.4亿，同比+74.4%，现款流发达好于收入。24年末公司条约欠债47.6亿元，环比增多23.8亿元。
盈利预测与投资提议。展望2025-2027年归母净利润永别为44.2亿元、55.8亿元、69.4亿元，EPS永别为8.50元、10.74元、13.35元，对应动态PE永别为27倍、21倍、17倍，督察“买入”评级。
风险教唆：世界化推论不足预期、原材料价钱大幅波动、食物安全等风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，光大证券聂博雅相关员团队对该股相关较为潜入，近三年预测准确度均值高达91.15%，其预测2025年度包摄净利润为盈利44.83亿，字据现价换算的预测PE为25.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增握评级5家；往常90天内机构贪图均价为278.81。
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