发布日期：2024-09-07 02:13 点击次数：175
文丨木清
2月21日，中国最大的事故车拍卖平台北京恒泰博车拍卖有限公司的控股公司Boche Holding Limited (Cayman)（简称：博车网）递表港交所。
关联词在新动力汽车重塑事故车估值以及行业业态，有客户亲身下场抢生意的布景下，博车网的主营业务际遇到了失速的逆境。公司现时边临的主营业务失速，盈利质地不高，短缺行业壁垒，同期超高商誉摇摇欲坠等问题，让公司合座的基本面看起来并不具备太强的眩惑力。这也让公司的上市冲刺充满了不笃定性。
【贫穷盈利140万，但业务增长失速】
博车网建树于2014年，是跟着互联网的快速发展而成长起来的一批企业。博车网是中国最大的事故车拍卖平台，公司凭借着估价基础关节和数字化才能，以及选拔线上线下拍卖聚拢的时势，灵验联接上游事故车车源方（主如果保障公司）与下贱事故车买家（主如果认证修理厂及持证汽车拆解厂）。
▲博车网主营业务情况，开端：招股评释书
经过这些年的发展，博车网蕴蓄了一无数客户，从招股评释书可知，收尾2024年9月30日，博车网已为中国95%以上规划汽车保障业务的保障公司提供事故车拍卖就业，并涵盖了前50大整个保障公司。字据灼识议论的数据，按照2023年的来去量来打算，博车网在中国是故车拍卖行业占到了31.3%的阛阓份额。
▲博车网高下搭客户情况，开端：招股评释书
只不外即即是联接了宽阔的客户，博车网在这门生意中却并莫得竟然取得收益。从2022年至2024年9月底，博车网的总营收折柳为3.88亿元、5.18亿元和4.04亿元，而对应的净利润折柳是-1.80亿元、-1.21亿元和142.5万元。从建树于今，公司一经累计亏蚀了13.25亿元。
▲博车网规划事迹情况，开端：招股评释书
天然2024年前9个月已毕了盈利，但是盈利质地并不高。事故车拍卖及配套就业是公司的立身之本，而2024年前三季度这项中枢业务收入同比下滑15.9%至2.18亿元，这也甚至公司合座的营收增速从2023年的33%下滑到3.3%，中枢业务的萎缩平直负担了公司的成长性。
何况已毕的这100多万的盈利主要源自于用度的削减而非业务收入的加多。2024年公司销售用度同比减少6.8%，研发用度着落14.3%，但是费器用有刚性，并不可无尽削减，因此就不可接续带来正向影响。博车网毛利率从2023年同期的51.1%降至2024年的47.3%，就评释公司的盈利质地根底不高。
家庭中的成年人感染了诺如病毒，往往只是轻微的腹泻，但家庭成员中的婴幼儿、老年人，特别是伴有基础性疾病的老年人，如果感染，可能会出现频繁的呕吐或腹泻，导致脱水等严重症状。
除此以外，公司的大额债务和超高商誉亦然两个庞大的隐患。
【债台高企，高商誉摇摇欲坠】
行为公司第二增长弧线的二手车拍卖业务在2024年前9个月的成交额成交量等直不雅筹划王人是镌汰的，与此同期事故车拍卖活跃会员数同比减少10.6%，复购率也从从74.1%降到了70.7%，迪士尼彩乐园这些王人评释下搭客户对平台的依赖进度正在缓缓镌汰，公司在展业经由中的议价才能正不才滑。这些王人响应到了公司现款流关联的财务数据上。
在2024年前9个月，博车网的应收账款余额同比加多227%，总余额达到了3781.8万元。一般情况下平台型公司的应收账款金额会比拟小，从应收账款的激增的风光，博车网在产业链中的地位就可见一斑。
除此以外，公司的欠债净额达到了12.97亿元，而2024年前9个月，公司的规划性现款净流量仅有545.6万元，同比下滑95.6%，公司我方的造血才能正在快速丧失。而公司现时1.59亿元的现款也并不及以支付公司的欠债，更别说公司的扩展需求。
▲博车网现款流情况，开端：招股评释书
除了现款流问题外，博车网存在的另一个大雷就是商誉。这些年博车网通过对外溢价收购优信事故车拍卖业务、二手车拍卖平台“车赢”一经蕴蓄了近3亿元的商誉，这些商誉占到公司比年平均全年营收的超50%，如果公司的中枢业务接续下滑，就极有可能触发大量的商誉减值，进一步加重亏蚀压力，如果那本领博车网一经上市，那受灾的就是全体二级阛阓的投资者。
天然一家企业要念念上市，估值总归是一个绕不开的话题。
【估值虚高，恐难被阛阓认同】
博车网统共进行了5轮融资，从A系列到C2系列。在C2系列融资后，公司的投后估值达到了31.7亿元。如果按照2024年前9个月的净利润折周至年的来打算的话，其市盈率快要1700倍。
▲博车网融阅历程，开端：招股评释书
而事故车拍卖业务实质是联接保障公司与修理厂的中间平台，仅仅一个中介，并不掌持资金也不掌持车源，因此合座行业壁垒低，容易被替代。而当下一经有头部的保障公司计算诞生自营的拍卖系统，取缔了第三方中介平台的扮装，如2022年，中国东说念主保曾提议探索诞生自有事故车措置平台的计算，旨在镌汰车险理赔本钱。一朝是下场抢生意的保障公司增多，博车网的业务将会进一步受到不利影响。
现如今跟着新动力汽车渗入率的不断晋升，事故车中新动力汽车的比例不断晋升，但是新动力汽车的价值大头主要在电板，而一般在事故中受损严重的也主如果电板，也就是说一朝事故，新动力汽车的价值相较燃油车折损得愈加锐利，而博车网的一些价值评估系统主要基于燃油车的数据。新动力汽车自己的特点正在重塑价值评估体系和行业。
不论是从公司的盈利才能角度，业务壁垒角度如故合座行业生态角度来看，博车网现时一级阛阓上31.7亿元的估值确凿很贵。如果念念要以这个估值来上市，不知投资者是否惬心接盘。
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