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界面新闻记者|袁颖琪迪士尼彩乐园官网手机 在公布了一项14.2亿元锂电材料企业收购倡导后，日播先锋（603196.SH）需要面对市集的质疑。 2024年，日播先锋净利润损失1.59亿元，同比降幅高达1028.87%，创下上市以来最大损失。公司在服装行业握续低迷下，再度试图通过跨界并购杀青转型，倡导花14.2亿元收购四川茵地乐材料科技集团有限公司（以下简称“茵地乐”）71%股权，借此跨界进入锂电板粘结剂行业，酿成“服装+锂电板粘结剂”双主业形式。 计策转向锂电规模能否将日播先锋带出泥潭？ 实控东说念主主导下的本钱局 日播先锋向锂电转型的计策，要再行控股股东入主提及。2023年5月，公司原实控东说念主王卫东以7.7亿元对价向梁丰转让29.75%股权，每股成本仅10.85元，权臣低于那时市价。而后，梁丰成为了日播先锋新任控股股东。 梁丰入主日播先锋一个月后，便文牍拟通过钞票置换收购梁丰戒指的锦源晟100%股权，后者主营锂电正极先行者体及钴镍矿产资源开荒，中枢钞票位于刚果（金）及印尼。若交游完成，日播先锋将置出服装业务，转型为锂电企业，锦源晟杀青借壳上市。 音讯公布后，日播先锋股价一度从8元/股飙升至28.61元/股，涨幅超250%。接洽词，由于锦源晟在刚果（金）及印尼的矿产神色尽调复杂，交游于2023年11月晦止。现在，日播先锋股价为14.85元/股，梁丰浮盈超3亿元。 这次日播先锋收购茵地乐是梁丰推动的第二次跨界“追锂”。公司在2024年10月17日文牍缠绵以刊行股份及支付现款的形式收购茵地乐。10月18日，公司股票停牌，但在停牌前一个交游日（10月17日）股价涨停至11.58元/股，市值27.44亿元。11月1日收复交游后，日播先锋迎来5个一字板，股价最高达到20.48元/股。 3月23日，日播先锋精致发布交游草案，拟以14.2亿元收购茵地乐71%股权，其中现款对价2.59亿元、股份对价11.61亿元，并向实控东说念主梁丰戒指的上海阔元召募配套资金1.56亿元。3月24日，公司股价低开低走，一度跌停至16.36元/股，最终收跌8.09%，似乎市集对日播先锋的这次收购并不看好。 日播先锋两次并购均陪同股价异动争议，突显了投资者对公司转型“锂电”计策的争议。 日播先锋之是以“认定”了锂电转型计策，其实更多的是受到实控东说念主梁丰本钱领土的影响。梁丰是锂电行业本钱运作的资深玩家，早年他历任中信基金、盟国华泰基金投资总监，处理基金规模超百亿。2010年，梁丰转型实业创立璞泰来（603659.SH），通过并购整合负极材料、隔阂涂覆等锂电产业链要津身手，仅用5年便推动璞泰来上市，市值一度打破千亿元。这种“并购膨胀—募资（IPO或定增）—再并购”的本钱轮回模式，是梁丰诈欺熟悉的策略。璞泰来上市首发召募资金10.5亿元，而后两次定向增发共召募74.1亿元，一次可转债召募资金8.7亿元。 值得提防的是，璞泰来握有茵地乐26%股权，且璞泰来副总司理刘勇标兼任茵地乐董事长，因此，本次收购组成接洽相干。茵地乐为国内PAA类粘结剂龙头，居品包括锂电板负极粘结剂、正极边涂粘结剂及隔阂粘结剂，庸碌应用于能源电板、储能电板、3C耗尽电板、涂覆隔阂及涂碳铝箔等规模。茵地乐2024年的市占率为49%，迪士尼彩乐园最新地址锂电板近些年竞争日益强烈，其市占率较前几年略有下落。 关于茵地乐的收购，另一个让投资者诟病的点是交游价钱。2021年，璞泰来收购茵地乐26%的股份只花了1.37亿元，那时茵地乐的估值为3.5亿元。四年后，茵地乐的估值达到20亿元。这一估值较评估基准日同一口径净钞票账面值9.9亿元比拟升值率达103.40%。因此，这次交游若是顺利会让日播先锋新增商誉约6.4亿元。2024年茵地乐归母净利润2.03亿元，原意2025-2027年累计净利润仅6.7亿元，年均增速不及5%，成长性并不出众。 此外，本次交游仍需支付约2.59亿元的现款对价。限制2024年底，日播先锋账面货币资金为1.41亿元。即使斟酌到召募的配套资金，这次收购的资金压力也十分大。 更深档次争议在于跨界整合的可行性。日播先锋服装主业握续萎缩，2024年营收下滑15.68%，净利润损失1.59亿元。而锂电粘结剂行业正靠近产能多余与价钱战，璞泰来2024年前三季度营收、净利润分歧同比下落15.81%和23.97%，行业头部企业尚且承压，茵地乐的功绩握续性存疑。公司两次重组均以“转型新能源”为名，市集大宗质疑本色是梁丰将未上市钞票证券化的本钱操作，日播先锋更多沦为钞票整合的“壳”平台。 服装主业的逆境 日播先锋一头扎进锂电赛说念后，蓝本的服装主业很有可能被角落化。 37万亿对29万亿，“中国经济是美国的128%”的说法令人心潮澎湃。然而，在GDP增长曲线背后，是中美经济发展的巨大差异。超越的意义何在？“70魔咒”真的是中国经济的宿命吗？ 另外，如果加上进口货物的增值税，那么该税种的规模将更大。 现在，高端女装行业在耗尽左迁与竞争加重配景下大宗抵抗，日播先锋的服装主业握续失血。公司线下渠说念削弱已成为牵扯功绩的中枢要素。2018年巅峰时候，公司门店数目为1067家，限制2024年末为575家，六年内关闭近半数门店。公司示意门店关闭的顺利原因是房钱成本高企与坪效下滑，因此关闭了部分低效门店以戒指损失。这种“关店止血”策略虽短期内镌汰损失，但导致营收加快下滑，酿成恶性轮回。 日播先锋曾试图鼓动品牌多元化计策来提振服装主业。这个计策不错追忆到2017年，那时公司完成了新品牌MUCHELL与童衣broadcute的品牌开荒。2019年公司运营五大品牌，分歧是“broadcast播”、“CRZ”、“PERSONALPOINT”、“MUCHELL”和“broadcute播”。不外，由于非主品牌的收入孝敬一直占比不高，最终这些新建品牌被毁灭，日播先锋也在2020年7月对CRZ品牌所属的广州腾羿衣饰有限公司肯求了歇业计帐。 在此技巧，日播先锋还对旗劣品牌称呼和展示格式作念了几次微调。如，主品牌“broadcast播”在2020年以后改名为“播broadcast”并沿用于今；童衣品牌“broadcute播”也有访佛变化。品牌称呼屡次变化并不利于打造品牌，这也侧面响应了日播先锋关于其品牌发展计策不了了。2024年，日播先锋唯有淹没中高端女装的“播broadcast”和童衣品牌“播broadcute”两个品牌。 这次，日播先锋的损失除了主业悔过外，还有一笔钞票减值。公司位于上海松江区的商办用房神色于2018年开工，后因霸术诊治停建，2024年拟重启，但因从头霸术瞎想，新瞎想决策下已插足的在建工程成本部分不能利用，因此将导致在建工程钞票减值7225.87万元。 本次收购茵地乐若是得手完成迪士尼彩乐园官网手机，梁丰将同期戒指两家锂电上市公司，进一步牢固产业链讲话权，但日播先锋的服装业务或透澈沦为本钱棋局中的“弃子”。这种“主业空腹化、本钱优先化”的策略，虽短期可能提振股价，却使公司永恒靠近双主业整合穷苦与商誉减值风险，投资者需警惕上市公司的价值重构压力。 |
