发布日期：2024-02-24 08:14 点击次数：174
一段话点评：公司主营光学镜头（破钞级）及组件；频年拓展汽车范畴，这一块增速较慢，招股书中大篇幅形容筹买卖务，营收占比20%支配；刻意淡化与影石的深度绑定相关：影石2015年建立初（科创板IPO已过会），就与公司建立了和洽相关（公司亦然2015年运转有了业务，鼓吹2016年全换了），21年后公司约一半的营收来自影石（23年来自影石订单的产品单价下落一半以上，从22年的单价94元下落至44元），文书期内公司的高速发展与影石高度筹商；只可说智能汽车、自动驾驶、机器视觉的意见太香了。文书期内，公司营收和净利高速增长，21年营收2亿、净利1500万的低基数，亦然身分之一；公司有影石这个发动机+模组业务（低毛利，快速上限制）。募投名堂有计划新增产能是现存产能的1倍，现存产能3200万颗，新增3500万颗（影石的订单高增长能否捏续，汽车筹商能否放量）。同业业已上市的光学公司有20多家（公司的限制较小），大部分在21~24年或增收降利或收入净利双双下滑；近期借着东谈主工智能+机器东谈主意见的风，基本齐建造到PE50以上了。公司本次刊行股数1588.6667万股，刊行后总股本万股，刊行价41.9元，召募资金6.66亿元，超募1.78亿元（“涨幅”27%）；对应刊行后总市值26.63亿，PE16。建议申购（板块厚谊较高，测度200%涨幅起步，中签当日卖出），一般热心（与破钞电子筹商性较大，汽车范畴放量能否捏续）！更看好工业级光学镜头的上市公司茂莱光学。弘景光电（301479）分析文书一、公司大略 弘景光电（股票代码：301479）建立于2012年，总部位于广东中山，专注于光学镜头及录像模组的研发、诡计与出产，产品障翳智能汽车、智能家居、全景/畅通相机等范畴。公司于2025年3月11日启动网上申购，有计划募资4.88亿元，主要用于产能扩建（2.89亿元）、研发中心建设及补充流动资金。频年来，其营收从2021年的2.52亿元跃升至2023年的7.73亿元，净利润复合增长率达276%，展现出显贵的高成长性。 二、中枢业务与市时事位1. 新兴破钞范畴主导增长 公司频年级迹增长主要依赖新兴破钞光学镜头及录像模组，尤其是全景/畅通相机产品。2021-2023年，该板块营收占比从5.85%增至46.29%，迪士尼彩乐园代理反水其中民众全景相机龙头影石改造孝敬了超99%的细分收入，2024年上半年对其销售额占比达46.94%。此外，公司亦为亚马逊智能家家具牌Ring等提供镜头，国外客户占比晋升带动毛利率增长。 2. 智能汽车业务增长乏力 尽管民众车载录像头市集膨大，但弘景光电的智能汽车板块收入自2021年起停滞在1.4亿元支配（24年2亿，汽车录像模组营收从21的3700万下落至24年的2200万）迪士尼彩乐园三官网，毛利率从32%降至26.8%，市集竞争加重及产品同质化是主要原因。 三、财务发扬与风险分析1. 高速增长的财务数据 营收与净利润：2021-2023年，营复原合增长率84.96%，净利润复合增长率176%；2024年探求营收10.5-11亿元，净利润1.6-1.75亿元。
毛利率畸形：公司毛利率从2021年的28.1%升至2024年上半年的30.8%，与行业均值（25.95%）背离，主要收货于国外高价订单占比晋升及出产自动化优化。 2. 潜在风险点 客户集会渡过高：前五大客户营收占比从48.8%升至78.4%，影石改造单一客户依赖显贵，若其需求下滑或和洽生变，将顺利冲击公司事迹。
应收账款激增：应收账款占营收比重从21.6%增至44.4%，总数达2亿元，坏账风险高涨。
研发参加不及：2021-2023年研发用度率（6.29%-6.65%）低于行业均值（8.59%），且研发东谈主员中本科及以上学历占比仅60%，低于同业（约53%）。 四、惩处与成本运作争议1. 估值激增与鼓吹关联交游 2022年8-10月，公司估值三个月内从8.62亿元增至11.52亿元，增资价钱各别显贵（19.8元/股 vs. 25元/股）。客户关联方（如德赛西威、华勤技能）入股后交游额骤增，激发利益运送质疑。 2. 对赌合同与上市压力 公司与投资方坚硬的对赌合同条款2026年前完成上市，但此前因事迹未达标屡次拆除合同，监管层对其合规性建议问询。 五、行业竞争与改日探求1. 机遇：策略与市集需求 智能家居与新动力汽车市集捏续扩容。
募资扩建产能后，公司有望晋升市集份额，尤其在智能汽车范畴若冲突技能瓶颈，或绽开新增长点。 2. 挑战：技能壁垒与竞争加重 与欧菲光等敌手在智能汽车、家居范畴顺利竞争，影石改造与联创电子等供应商的博弈亦存不细则性。
客户拓展武艺待考证，若无法散播大客户风险，高增长或难捏续。 六、论断与建议 弘景光电凭借新兴破钞范畴的爆发式增长成为光学行业黑马，但其过度依赖单一大客户、研发参加不及及财务数据矛盾（如与影石改造购销数据各别）组成主要风险。改日需热心：
1. 客户多元化进展：能否拓展新客户以缩小对影石改造的依赖；
2. 技能冲突与研发参加：晋升产品竞争力，尤其在智能汽车范畴；
3. 资金链照看：优化应收账款盘活，缓解流动性压力。
短期看迪士尼彩乐园三官网，公司受益于行业红利仍具增长后劲，但永恒需警惕客户集会与改造不及的双重风险。投资者应密切热心其IPO后募资使用驱散及市集拓展奏凯。